Чиновники Федеральной резервной системы проведут во вторник и среду решающее заседание при беспрецедентных обстоятельствах.

Ожидается, что по завершении своего двухдневного заседания в среду члены денежно-кредитной политики объявят о первом снижении процентной ставки с декабря в попытке поддержать замедляющийся рынок труда США, надеясь, что широкие тарифы, введенные президентом Дональдом Трампом, окажут лишь ограниченное влияние на инфляцию.

Однако в дискуссиях об экономике США есть «слон в комнате»: интенсивные усилия Трампа по реорганизации руководства Федеральной резервной системы.

Сенат в понедельник утвердил назначение Стивена Мирана, старшего экономического советника Трампа, в Совет управляющих ФРС на вакантное место, срок полномочий которого истекает в январе следующего года, с возможностью продления. Миран подтвердил, что не собирается уходить в отставку по окончании срока, если не будет назначен постоянный преемник. После приведения к присяге во вторник утром он теперь может голосовать на заседании Совета по денежно-кредитной политике на этой неделе.

Кроме того, голосовать будет Лиза Кук, член Совета управляющих, которую Трамп пытался уволить в конце августа. Апелляционный суд в понедельник отклонил попытку Трампа уволить её, в то время как её иск об отстранении продолжается. Кук — первый член Совета управляющих ФРС, столкнувшийся с попыткой увольнения.

Последнее заседание является исключительным не только потому, что центральный банк наконец-то меняет свою стратегию в отношении процентных ставок, но и из-за событий, связанных с его влиятельным советом директоров, на фоне растущего давления со стороны администрации Трампа на учреждение, долгое время считавшееся политически независимым.

Основная причина сокращения

Основными мотивами сокращения расходов по заимствованиям впервые за девять месяцев стали усиливающиеся признаки слабости рынка труда, а также растущая убежденность среди чиновников ФРС в том, что инфляция, вызванная тарифами, может быть временной.

Летом рост числа рабочих мест был слабым: в среднем работодатели создавали лишь около 29 000 рабочих мест в течение трех месяцев, закончившихся в августе. Это немного выше, чем в июле, но все еще самый слабый показатель с 2010 года, за исключением периода пандемии.

Кроме того, число безработных, ищущих работу, превысило число доступных вакансий, а число новых заявок на пособие по безработице за неделю, закончившуюся 6 сентября, достигло самого высокого уровня почти за четыре года. Аналогичным образом, число людей, не имевших работы более 26 недель, в августе достигло самого высокого уровня с ноября 2021 года.

Предварительный пересмотр данных по занятости за год, заканчивающийся в марте, опубликованный на прошлой неделе, показал, что рынок труда США оказался слабее, чем предполагалось перед наступлением лета.

Председатель ФРС Джером Пауэлл проложил путь к такому снижению в своей знаменательной речи в конце августа, заявив, что «риски снижения занятости растут». Другие официальные лица разделяли эти опасения, наиболее заметными из которых изначально были губернаторы Кристофер Уоллер и Мишель Боумен, назначенные Трампом, которые поддержали снижение ставки в июле.

Новые экономические прогнозы ФРС, которые должны быть опубликованы в среду, должны показать, насколько быстрым и глубоким будет снижение процентных ставок в ближайшие месяцы на фоне нестабильности рынка труда.

Позиция ФРС по инфляции тарифов

Хотя в последние месяцы инфляция выросла — из-за масштабной политики Трампа, особенно тарифов, — должностные лица ФРС все больше убеждаются в том, что любое повышение может быть временным.

Согласно данным Министерства труда, опубликованным на прошлой неделе, индекс потребительских цен в августе вырос на 2,9% в годовом исчислении, что соответствует ожиданиям экономистов. В течение нескольких месяцев показатели потребительской инфляции соответствовали прогнозам, несмотря на неразбериху, вызванную введением пошлин.

Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли недавно написала, что «повышение цен, связанное с тарифами, будет разовым». Президент Федерального резервного банка Сент-Луиса Альберто Мусалем заявил в своем выступлении в этом месяце, что, по его ожиданиям, «эффект тарифов окажет влияние на экономику в течение двух-трех кварталов, а затем их влияние на инфляцию ослабнет».

Кристофер Уоллер подтвердил в своей речи в Майами 28 августа, что «инфляция выросла с первого квартала, но эти цифры включают в себя влияние повышенных импортных пошлин, которые, как я ожидаю, лишь временно усилят инфляцию». Он добавил: «Большинство прогнозов указывают на то, что годовая инфляция продолжит медленно расти ещё несколько месяцев, а ежемесячный эффект от пошлин снизится к началу 2026 года».

Беспрецедентная кампания давления со стороны Трампа

Пока чиновники ФРС пытаются разобраться в сложной экономической головоломке, администрация Трампа продолжает оказывать давление на центральный банк, который традиционно пользовался политической независимостью.

С начала своего второго срока Трамп неоднократно публично критиковал Пауэлла и ФРС за отказ снизить процентные ставки в этом году. Денежно-кредитные политики отложили снижение ставки до этой недели, чтобы увидеть результаты политики Трампа.

Ранее в этом году Трамп угрожал уволить Пауэлла, но отступил после того, как советники предупредили его, что это может спровоцировать резкую волатильность на финансовых рынках. В июле администрация использовала проект реконструкции штаб-квартиры ФРС в Вашингтоне стоимостью 2,5 миллиарда долларов в качестве предлога для попытки отстранения Пауэлла, обвинив его в неэффективном управлении. Трамп и Пауэлл публично спорили об общей стоимости проекта.

Трамп также пытается отстранить Кук от должности по обвинениям в неправомерных действиях, связанных с ипотекой, которые всё ещё расследуются Министерством юстиции. Однако суды оставили Кук в должности, пока продолжается её дело об увольнении. Недавние документы, опубликованные Associated Press, показали, что квартира Кук в Атланте, которая, по словам администрации, является одним из двух домов, указанных ею в качестве основного места жительства, была заявлена как дом для отдыха. Кук отрицает какие-либо правонарушения.

Пока статус Кука остаётся неопределённым, назначение Мирана вызвало обеспокоенность у демократов из-за его близости к президенту. Однако он подтвердил свою приверженность этическим нормам, подчеркнув, что будет выражать независимую точку зрения по вопросам экономики. На слушаниях по утверждению его кандидатуры он заявил: «Я очень независим, что подтверждается моей готовностью отходить от консенсуса, и я рассчитываю продолжать делать это в случае моего утверждения».

Трамп выразил желание, чтобы республиканцы сформировали большинство в Совете управляющих ФРС, и процесс утверждения Мирана был ускорен — с момента выдвижения кандидатуры до приведения к присяге прошло всего около месяца, тогда как обычно на это уходит несколько месяцев, — что позволило ему принять участие в сентябрьском заседании.

Большинство наблюдателей уже ожидают, что по итогам заседания ФРС объявит о снижении ставки не менее чем на четверть процентного пункта, независимо от того, примет ли участие Миран.

Цены на медь упали во вторник, несмотря на снижение курса доллара по отношению к большинству основных валют, из-за ожиданий роста производства в Чили.

Чили, на долю которой приходится около четверти мирового производства меди, ожидает, что ее объемы производства в этом году возрастут, несмотря на трудности, с которыми столкнулись два ее крупнейших рудника, что принесет некоторое облегчение мировому рынку, страдающему от дефицита поставок.

Смертельная авария на крупнейшем руднике государственной компании Codelco, а также проблемы с отходами на проекте компании Teck Resources Ltd., осложнили усилия Чили по достижению годового целевого показателя в 5,6 млн тонн. Однако на гигантском руднике Escondida компании BHP в первом полугодии добыча выросла на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, рудник Collahuasi готовится выйти из периода добычи бедной руды, а рудник El Salvador после реконструкции начал наращивать свою производственную мощность.

Министр горнодобывающей промышленности Аврора Уильямс заявила в интервью из своего офиса в центре Сантьяго, что по-прежнему ожидает роста в этом и следующем году, достигнув рекордного уровня в 6 миллионов тонн к 2027 году. Она добавила, что это станет выдающимся достижением для страны, чья добыча в 2023 году упала до самого низкого уровня за последние 20 лет, в то время как компании изо всех сил пытаются обновить старые шахты и найти новые трудноразрабатываемые месторождения. Она также отметила, что долгосрочные перспективы этого металла улучшаются.

Уильямс сказал: «Я верю, что производство увеличится, и Чили сможет расширить своё присутствие на мировом рынке. Рыночные индикаторы указывают на рост предложения в будущем».

Это связано с ростом мирового спроса на медь, используемую в электрических проводах, что обусловлено переходом на чистую энергию и строительством большего количества центров обработки данных для работы технологий искусственного интеллекта.

Однако рынок меди уже сталкивался с разочарованиями в Чили, поскольку государственное агентство по меди Cochilco несколько лет назад прогнозировало, что добыча к настоящему времени превысит 7 миллионов тонн, чего пока не произошло. Codelco остаётся ключевым игроком в этом уравнении, пытаясь компенсировать многолетний спад инвестиций.

Ожидания недавно улучшились благодаря заключению двух интеграционных соглашений, которые, по оценкам компании, должны увеличить общий объём добычи в стране почти на 300 000 тонн. Codelco завершает слияние рудника Andina и рудника Los Bronces компании Anglo American, в то время как Anglo и Teck работают над аналогичной сделкой по объединению рудников Collahuasi и Quebrada Blanca. Кроме того, BHP и Lundin Mining Corp. реализуют крупный проект на границе с Аргентиной, а BHP и Rio Tinto сотрудничают с Codelco в перспективных геологоразведочных проектах.

Министр посчитал, что соглашение о слиянии Anglo и Teck представляет собой «позитивный сигнал» о жизнеспособности чилийской горнодобывающей промышленности и мирового рынка меди.

Что касается восстановления шахты Эль-Теньенте после обрушения туннеля, в результате которого погибли шесть рабочих, Уильямс заявил, что Codelco, возможно, придется прибегнуть к другим средствам, например, к большей автоматизации, чтобы добраться до более глубоких горизонтов месторождений, в зависимости от результатов расследования, проводимого властями Сернагеомина.

Она добавила: «Чили сталкивается с проблемой развития подземной добычи полезных ископаемых на всё большей глубине. И если возникнут риски, в стране, где безопасность является приоритетом, нам придётся искать альтернативные механизмы».

С другой стороны, индекс доллара снизился на 0,5% к 16:15 по Гринвичу до 96,8 пункта, зафиксировав максимальное значение на уровне 97,3 пункта и минимальное значение на уровне 96,7 пункта.

Что касается торгов, фьючерсы на медь с поставкой в декабре упали на 0,2% до $4,70 за фунт к 16:10 по Гринвичу.

Во вторник цена биткоина колебалась в узком диапазоне, продолжая недавний рост на фоне растущей уверенности в том, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки на этой неделе. Однако большинство альткоинов показали худшую динамику, а опасения по поводу устойчивости крупных корпоративных инвестиций в цифровые активы ограничили потенциал роста биткоина.

К 13:19 по Гринвичу биткоин вырос на 0,3% до $115 300 после роста примерно на 5% за последнюю неделю.

Биткоин в режиме ожидания перед решением ФРС

Крупнейшая в мире криптовалюта частично восстановила резкие потери, понесённые с середины августа до начала сентября, но всё ещё значительно ниже своего августовского пика. Рынок столкнулся с активной фиксацией прибыли на фоне растущих опасений по поводу растущей зависимости корпораций от своих казначейских облигаций как инструмента для хранения биткоина.

Эти опасения усилились после того, как Strategy (ранее MicroStrategy) была отклонена для включения в индекс S&P 500, что побудило аналитиков JPMorgan предупредить, что отсутствие подобных позиций в индексе подрывает долгосрочную жизнеспособность подхода, основанного на управлении корпоративными казначейскими активами. Эта тенденция привела к отставанию криптовалютного сектора от ралли других высокорискованных активов, особенно акций.

Решение ФРС в фокусе

Рынки цифровых активов сейчас готовятся к заседанию ФРС по вопросам денежно-кредитной политики. Данные CME FedWatch показывают 99,6% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов и всего 0,4% вероятность сохранения ставки без изменений. Снижение процентных ставок обычно способствует росту рискованных активов, таких как криптовалюты, за счет повышения ликвидности рынка, однако сохраняется неопределенность относительно долгосрочной стратегии смягчения денежно-кредитной политики, учитывая сохраняющиеся опасения по поводу инфляции. Несмотря на растущее давление со стороны Белого дома, председатель ФРС Джером Пауэлл сохраняет осторожную позицию, не обещав дальнейшего снижения ставки.

Strategy расширяет свою ставку на биткоин

В заявлении, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, компания Strategy раскрыла информацию о покупке дополнительных 525 биткоинов в период с 8 по 14 сентября на сумму около 60,2 млн долларов США по средней цене 114 562 доллара США за штуку.

Таким образом, активы компании составляют 638 985 биткоинов, а рыночная стоимость приближается к 73,4 млрд долларов США, по сравнению с общей стоимостью приобретения в 47,2 млрд долларов США или в среднем 73 913 долларов США за монету, включая комиссии и расходы.

Исполнительный председатель и соучредитель Майкл Сэйлор заявил, что эти активы теперь составляют более 3% от ограниченного количества монет Bitcoin в 21 миллион. По текущим ценам компания имеет бумажную прибыль около 26 миллиардов долларов.

Во вторник цены на серебро на европейском рынке выросли, продолжив рост пятую сессию подряд и обновив 14-летний максимум. Цена на серебро сейчас на пути к преодолению отметки в 43 доллара за унцию впервые с 2011 года, чему способствует общее падение курса доллара США.

Позже сегодня Федеральная резервная система (ФРС) начинает ключевое заседание по денежно-кредитной политике, решения по которому будут приняты в среду. Рынки в целом ожидают снижения ставки как минимум на 25 базисных пунктов.

Обзор цен

• Цены на серебро сегодня: металл вырос на 0,25% до 42,78 доллара за унцию — самого высокого уровня с сентября 2011 года — с уровня открытия в 42,68 доллара после достижения внутридневного минимума в 42,35 доллара.

• В понедельник серебро выросло на 1,2%, зафиксировав четвертый дневной прирост подряд, чему способствовало снижение курса доллара США и доходности казначейских облигаций.

доллар США

Во вторник индекс доллара упал на 0,3%, продолжив падение во вторую сессию, и достигнув 10-недельного минимума на отметке 97,04, что отражает сохраняющуюся слабость американской валюты по отношению к корзине мировых валют.

Как известно, ослабление доллара США делает драгоценные металлы, деноминированные в долларах, более привлекательными для держателей других валют. Текущее падение обусловлено активными продажами доллара в преддверии ожидаемого снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в среду.

Это происходит на фоне продолжающегося давления президента Дональда Трампа на членов Федеральной резервной системы (ФРС), требующих более серьёзного снижения ставки. В понедельник в социальных сетях Трамп призвал главу ФРС Джерома Пауэлла к «более значительному» снижению ключевой ставки, ссылаясь на риски для рынка жилья США.

Федеральный резерв

Двухдневное заседание ФРС начнётся сегодня позднее, решения будут приняты в среду. Рынки ожидают снижения ставки на 25 базисных пунктов, в то время как заявления политиков, экономические прогнозы и комментарии Пауэлла дадут более чёткие прогнозы относительно вероятности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в конце этого года.

Ожидания по ставкам

• По данным инструмента FedWatch от CME: рынки оценивают 100% вероятность снижения на 25 базисных пунктов на этой неделе и 4% вероятность большего снижения на 50 пунктов.

• В октябре ожидания снижения ставки по-прежнему полностью учтены на уровне 100% на 25 базисных пунктов, а вероятность более глубокого снижения на 50 пунктов составляет всего 3%.